圓心科技集團(tuán)第五次向港交所遞交招股書(shū)的消息引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。這家備受資本青睞的醫(yī)療科技企業(yè)，在騰訊、紅杉資本、啟明創(chuàng)投等頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)的加持下，仍然面臨著持續(xù)虧損的困境。

作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)療健康服務(wù)平臺(tái)，圓心科技主要通過(guò)信息技術(shù)咨詢服務(wù)構(gòu)建了線上線下一體化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。公司旗下妙手醫(yī)生平臺(tái)已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)最大的在線處方藥平臺(tái)之一，同時(shí)在全國(guó)30個(gè)省份建立了314家線下藥房。這種OMO（線上-線下融合）模式雖然創(chuàng)造了可觀的營(yíng)收規(guī)模，但高企的運(yùn)營(yíng)成本導(dǎo)致公司連續(xù)五年累計(jì)虧損超過(guò)25億元。

值得注意的是，圓心科技的股東陣容堪稱豪華。騰訊自2019年參與D輪融資后連續(xù)多輪加注，目前持有約19.6%股份；紅杉資本和啟明創(chuàng)投也分別持有超過(guò)10%的股權(quán)。這些頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)的持續(xù)支持，顯示了市場(chǎng)對(duì)數(shù)字醫(yī)療賽道長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可。

四次遞表未果的經(jīng)歷也反映出監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者對(duì)持續(xù)盈利能力的擔(dān)憂。最新招股書(shū)顯示，盡管公司2023年?duì)I收達(dá)87.7億元，但調(diào)整后凈虧損仍達(dá)6.2億元。其中，信息技術(shù)咨詢服務(wù)的研發(fā)投入、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)成本以及市場(chǎng)推廣費(fèi)用是主要虧損來(lái)源。

在上市路徑選擇上，圓心科技曾考慮科創(chuàng)板上市，但最終轉(zhuǎn)向港股。這既考慮到港交所對(duì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)的包容性，也與其主要投資者騰訊的生態(tài)布局密切相關(guān)。若此次成功上市，圓心科技將成為繼京東健康、阿里健康之后又一家登陸資本市場(chǎng)的數(shù)字醫(yī)療巨頭。

業(yè)內(nèi)專家指出，數(shù)字醫(yī)療行業(yè)目前正處于‘投入期’，短期虧損在所難免。但隨著分級(jí)診療政策的推進(jìn)和處方外流趨勢(shì)的加速，圓心科技構(gòu)筑的信息技術(shù)服務(wù)體系有望在未來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。能否在上市后盡快找到盈利平衡點(diǎn)，將是決定其長(zhǎng)期價(jià)值的關(guān)鍵。